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【时间:2019-03-21 03:51:47 】
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 证监会:2018年资本市场共实现融♀♀♀♀♀♀∽7.1万亿元易会满“首秀” 聚焦科创板和市场稳定健康发♀♀♀♀♀♀≌牛市来了?安装新浪财经客户端第一时间接收最全面的市场资讯→【下载地址】[][] ♀♀♀♀♀♀ ♀♀♀♀ 新♀♀♀±瞬凭讯 2月27日消息,证监会表示,在推解♀♀▲资本市场改革发展方面:一是持续推进♀♀』础制度改革。全面落实设立科创板并试点♀♀∽⒉嶂聘母铮目前主要制度规则正在斥♀♀√序公开征求意见;大力优化股债融资和并购重♀♀∽橹贫龋保持新股法新常态化,改革上市♀♀」司制度。二是支持服务实体经济高质量发展。支持民逾♀♀―经济和中小微企业发展,对接服务国企改革,积尖♀♀~服务创新驱动发展战略,积尖♀♀~发展期货及衍生品市场。三是防范化解重点领逾♀♀◎风险。股票质押风险得到初步环节,债券集中♀♀∥ピ挤缦盏玫接行Щ解,私募基金风险得到初步管库♀♀∝,各类金融乱象得到有效遏制。四是对外开放迈上新题♀♀〃阶。加快推进证券期货业对外开放,解♀♀▲一步深化境内外市场互联互通b♀♀‖期货市场对外开放迈出实质性步伐,积极封♀♀〓务“一带一路”建设。五是维护市场稳定激发市场活力肉♀♀ 得机制性成果。主动引导,塑造预期和强♀♀』政策协同,全面加强市场监测监控,优化交易监管,保证公平交易和提高市场流动性。六是法治建设和依法监管取得积极成效。向全国人大法工委报送《证券法》修订立法意见,加强对各类市场主体监管,加大稽查执法力度。七是加强投资者合法权益保护。[]责任编辑:史考 []一特大制售有毒有害保健食品案告破 案值高达♀♀♀♀♀♀12亿

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检方求刑♀♀♀♀♀♀30年原标题:警方二次通缉这3人,悬赏金额提至150万[]据广东刑警微信公众号消息b♀♀♀♀♀♀‖为深入推进扫黑除恶租♀♀♀♀〃项斗争,依法严惩各类赦♀♀♀℃黑涉恶犯罪,广东汕尾市公安机关经缜密侦控,查♀♀∑浦:L锷婧诙穹缸锿呕铮并于2018年9月10日对♀♀≈:L铩⑻莆敖堋⒑樗生等人进悬赏通缉。现该案♀♀∫驯簧霞墩法机关列为督办案件,糕♀♀※据已查明的犯罪事实,决定对郑海田、唐伟♀♀〗堋⒑樗生等3名在逃人员在原悬赏通缉烩♀♀※础上,提高悬赏金额逾♀♀¤以公开通缉。[]举报方式:电话、邮寄烩♀♀◎直接到公安机关举报[]举报电话:06♀♀60-3369110[]受理举报部门:汕尾市公安局“扫黑扳♀♀§”[]邮政编码:516600[]邮寄地址:汕尾市城♀♀∏红海中路市公安局九楼公♀♀“不关扫黑办[]悬赏在逃人员名册[]郑海田,男[]身份证♀♀『牛442531196011110014[]户籍地:深圳市罗湖区贝丽拟♀♀∠路1号龙丽园北座604[]悬赏金额♀♀。喝嗣癖60万元[]唐伟杰,男[]身封♀♀≥证号:44152119790311007X[]户籍地b♀♀『海丰县海城镇新园社区新园三巷1号之20[]悬赏金额:人民币60万元[]洪水生,男[]身份证号:441521198007200039[]户籍地:海丰县海城镇城北社区海银西路4号202室[]悬赏金额:人民币30万元[]本文来源:广东刑警微信公众号[] 责任编辑:余鹏飞 []牛市来了?安装新浪财经客户端第一时间接收最全面的市场资讯→【下载地址】[][] ♀♀♀♀♀♀ ♀♀♀♀ ♀♀♀ 热点栏目 ♀♀ 自选股♀♀ 数据中心 情中心 资金♀♀×飨 模拟交易 ♀♀】突Ф ♀♀ 净现比才是A股的“照妖镜”[]♀♀±丛次⑿殴众号:天下公司 []负债高的企业容易降♀♀〉途蛔什收益率的含金量,所以,♀♀【营性现金流量净额才是最殊♀♀∈合国情的衡量指标。[]本刊特约作者 李♀♀」强/文[]在公司的各项财务指♀♀”曛校巴菲特最为推崇的是净资产收益率(ROE),♀♀∷认为ROE常年大于20%的企♀♀∫凳侵档猛蹲实摹[]在A股,♀♀ROE常年能够超过20%的企业封♀♀∏常少,一只手就可以数过来,恒瑞医药(600276.SH♀♀。┚褪瞧渲幸患摇5是,由于中国上市光♀♀~司的特殊性,负债高的♀♀∑笠等菀捉档ROE的含金量,所以笔者结合多年来♀♀》治A股财报的经验,认为经营性现金流量净垛♀♀☆才是最适合国情的指标♀♀♀。[]净利润和经营性现金菱♀♀△量净额的比值,被称作净现比,净现比是♀♀『饬恳桓銎笠怠罢媸怠庇利能力的核心指标。[]什么才♀♀∈钦嬲的盈利质量[]企业销售赦♀♀√品或提供劳务后,收到现金(包括银存款)的部♀♀》郑在现金流量表中计入“经营性现金流量流肉♀♀‰”;企业采购原材料或者劳务,支付现金的部分,在♀♀∠纸鹆髁勘碇屑迫搿熬营性现金流量流出”。[]经营♀♀⌒韵纸鹆魅牒屠润表中的♀♀∮业收入既有关联又有区别,营业收入包括赊销♀♀『拖纸鹣售,经营性现金流入则殊♀♀∏现金销售的部分以及尚未实镶♀♀≈销售收入的预收账款。同时,往年的赊♀♀∠欠款在当年收回,也会体现在经营性现金流入中♀♀ R话愣言,资金回笼越高效的企♀♀∫担经营性现金流入越接近营♀♀∫凳杖耄也就是收现比(营业收入与经营性现金流入的扁♀♀∪值)越接近1。[]相对应的,经营性镶♀♀≈金流出与营业成本的关系大体类似。[]因此,镶♀♀≈金流量表记录的是企业纯镶♀♀≈金收支的部分,经营性现金流入减去经营性现金流出就♀♀∈蔷营性现金流量净额,也就是公司经营成果“骡♀♀′袋为安”的那部分,所以是最“真实”的盈利♀♀∧芰ΑW式鸹亓越高效的企业,经营性现金流量净额越♀♀〗咏净利润,也就是净现比(净利润与♀♀【营性现金流量净额的比值)越接解♀♀↑1。[]收现比和净现比越接近1的企业,盈利质量越健康♀♀ []现金流量表的数据和公司的银日记账对应,银♀♀∪占钦擞趾鸵的单据对应。事务所审计现金流量表的时♀♀『颍必须和银单据进比对,因此,镶♀♀≈金流量表通常最难造假,真实度较高。[]由于锈♀♀∨用体系的相对薄弱,中国企业的应收款在很大♀♀〕潭壬鲜且恢帧傲又省弊什,从赦♀♀∠市公司披露的年报来看,无论欠款♀♀》绞遣拼笃粗的央企还是纳入财政预算的地方政糕♀♀‘,都经常拖欠款项。因此,剔除掉了赊销的经营性现解♀♀○流量净额这个指标就显得♀♀「裢庵匾。[]以恒瑞医药为例[]十年♀♀±矗恒瑞医药的营收和净利润♀♀≡龇稳健,并且难能可贵的是,光♀♀~司的经营性现金流量净额和净利♀♀∪笄线高度趋同,说明公蒜♀♀【的净利润大部分都收回了现金。应收账款的质量比解♀♀∠高,坏账风险不大。[]不过b♀♀‖公司2018年的经营性现金流量净♀♀《蠲飨员染焕润有了一个缺口,经营性现金♀♀×髁烤欢钗27.7亿元,而净利润为40.6亿元,近13亿♀♀≡的差额是怎么回事?是因为公司发生菱♀♀∷大额赊销吗?[]对比一下租♀♀∈产负债表,可以发现,和2017年相扁♀♀∪,其应收账款增加了5.8亿元,预付账款增加了2.6亿元b♀♀‖其他应收款增加了7.3亿元。[]应收账库♀♀☆、预付账款的增幅和营收的增♀♀》是匹配的,但是其他应收款的增加就太高了♀♀ 6源耍公司年报解释有四个方面的遭♀♀…因:[]一是分线销售,♀♀⌒律枇酥琢觥⒂跋瘛⒆酆鲜乱挡浚原区域管♀♀±砘构相应分设,是原来的两倍,机构备用金增加;二殊♀♀∏分线销售后,学术及销售员人数增加近4000人,从而导♀♀≈卤赣媒鹪黾樱蝗是研发临床队伍也在租♀♀〕大,人数增加近1000人,备用金也在增加;蒜♀♀∧是应收银定期存款利息增加。[]从♀♀〗馐屠纯矗主要来自于公司规模扩张导致的备逾♀♀∶金增加,虽然从财务处理的角度来看,这么测♀♀≠作没有问题,但是备用金其实是未来♀♀》⑸的费用。[]和利润表相比,现金流量♀♀”硗往能更清晰地显示出公司可能遇碘♀♀〗的问题以及采取的举措。通过现金流量表数据的变化,♀♀∷程倜瓜,找到了相应的原因。[]♀♀∮捎2018年9月带量集采方案的实施,医♀♀∫┮捣⑸了翻天覆地的变化。从营收♀♀」钩煽矗恒瑞医药的产品以♀♀】拱、麻醉和造影剂为主。因带量尖♀♀’采主要面向国家医保负担比较重的长期慢性病用药,♀♀∶挥兄斜甑慕笛挂┝公司营收的♀♀∈分之一都不到,初看起来对公司的冲击不♀♀∷闾大。[]但是新的医♀♀∫┱策将彻底改变原有的生态圈,恒瑞医药的业尖♀♀〃大踏步前进的同时,公司及时租♀♀■出了经营方向的转变:分线♀♀∠售。[]目前公司的主要营殊♀♀≌依赖仿制药,但是自研药也进步神速。多年来,♀♀」司的研发支出无论是金额♀♀』故钦加收比例都非常惊人,♀♀≡冻同,可谓不计一切代价搞研发。♀♀[]和上年相比,公司的研发支出增加了51.81%,达到了♀♀26.7亿元,占营业收入比♀♀±超过15%。以2017年的年报数据为例,只♀♀∮胁坏5%的上市公司净利润达到了26.7亿元♀♀♀。[]研发支出虽高,但上市以来公司的研发支出资本化♀♀÷室恢蔽零。[]什么是研发资本化?根据会计准则♀♀」娑ǎ研发支出可以计入研发费用,符合题♀♀□件的可以计入无形资产。计入研♀♀》⒎延煤图迫胛扌巫什有什么区别呢?在研发费逾♀♀∶中,会抵消当年的利润,在无形资产中,♀♀≡蚩梢苑旨改杲摊销,垛♀♀≡利润的影响分摊到以后年度。简言之♀♀。研发支出资本化更有利♀♀∮诶润表好看。[]把26♀♀.7亿元研发支出费用化的公司是相♀♀〉庇衅橇Φ模按照同研发支出较低的租♀♀∈本化率(如复星医药为30%左右)计算,恒瑞医药当年库♀♀∩增加利润近9亿元。[]会计处理如此豪♀♀∑冲天的公司,背后是业绩的稳定♀♀『妥式鸬某湓!W匀徊唤鼋鲈谝桓鲡♀♀』峒瓶颇坎拼笃粗,公♀♀∷镜恼劬纱理方式也非常霸气。[]注册会尖♀♀∑师的考试中,加速折旧法是必考项♀♀∧浚但做过上市公司审计的会计师都清楚b♀♀‖使用加速折旧法的企业非常罕见♀♀♀。绝大多数企业都采用了平均年限法,比如♀♀100万元的资产,10年折旧期,♀♀∶磕暾劬删褪10万元。[]碘♀♀~恒瑞医药2005年以来,对于医药生产赦♀♀¤备采用了加速折旧法(年殊♀♀↓总和法),导致的结果就是大部♀♀》终劬稍谇凹改昙铺幔也会大幅减少棱♀♀←润。同时公司的固定资产折旧年限都较短b♀♀‖比如房屋建筑物只有20年。[]另一项会计♀♀」兰苹嫡俗急福公司的处理依旧与众不♀♀⊥。公司竟然对3个月以内的应收账款计题♀♀♂1%的坏账准备,3-6个月计提♀♀5%,6个月到一年计提10%。大部分上市公♀♀∷6个月甚至一年内是不计提坏账准备的。[]从会计核算碘♀♀∧角度看,恒瑞医药和其他上市公司最大的不同就是♀♀【】赡艿暮侠砝用会计准则来降低利润♀♀♀。这样做的后果,就是公司业绩测♀♀』“注水”,估值也比同更高一些。[]经营性现金菱♀♀△量净额的“一票否决法”[]在尖♀♀◎化的估值模型中,投资者习惯用净利润对企业进评判。碘♀♀~由于各上市公司对会计准则把握的尺垛♀♀∪不同,对会计政策和会计估计的使用的差异,导致不同公司的净利润“含水量”参差不齐。相同的净利润金额,可能因为不同的会计处理,实际金额差到数倍。这种情况下,PE等估值指标就不那么精准了。[]经营性现金流量净额是很好的补充指标,甚至比净利润指标还要重要。比如京东,连续亏损十几年,正是大多数年份里经营性现金流量净额为正数,让投资者没有失去信心。贵州茅台(600519.SH)经营性现金流量净额常年高于净利润,正是还未实现销售收入的预收账款计入经营性现金流入的原因。[]不少炒作概念的上市公司通过各种财技修饰利润,但因为实际盈利能力有限,在现金流量表里会现出原形。[]笔者建议,以年报为准,经营性现金流量净额连续三年为负数的,有必要一票否决。企业在特殊经营时期,因为维系大客户或者大规模采购原材料,导致经营性现金流量净额为负数,偶尔出现一年是可以理解的,但是如果连续三年均为负数,说明这家企业根本没有“造血”能力。新增的销售收入基本是赊销,而采购往往是支付的实打实的现金。[]这类企业在A股并不少见,多以“贸易平台”概念为幌子,通过赊销把销售额做大,利润看起来也不错,但公司的经营性现金流量净额长期负数。然后利用上市公司的优势进各种形式的融资,从增发到发债券,再高比例股权质押,套取资金。[]对于经营性现金流量净额长期大幅度低于净利润的,即便不是负数也需要提高警惕,这类公司的营收一般是靠赊销驱动的,存在着坏账风险以及过度依赖关联方销售的可能。[]免责声明:自媒体综合提供的内容均源自自媒体,版权归原作者所有,转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人,不代表新浪立场。若内容涉及投资建议,仅供参考勿作为投资依据。投资有风险,入市需谨慎。[]责任编辑:陈悠然 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